Cung tiền M1 của Hoa Kỳ từ năm 1930 đến năm 1933. (Nguồn dữ liệu: Dữ liệu kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang/FRED)
Friedman tin rằng khi lượng tiền tệ sụp đổ thì tăng trưởng kinh tế cũng sụp đổ. Đến tháng 7 năm 1932, sản xuất công nghiệp đã giảm hơn 31% so với cùng kỳ năm trước (xem biểu đồ bên dưới). Ngoài ra, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cũng giảm đáng kể so với cùng kỳ. Đến tháng 10 năm 1932, chỉ số giá tiêu dùng đã giảm 10,7%.
Những thay đổi về sản lượng công nghiệp từ năm 1929 đến năm 1932 (tỷ lệ phần trăm so với năm trước). (Nguồn dữ liệu: Dữ liệu kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang/FRED)
Có thể việc Fed không tăng nguồn cung tiền đã gây ra sự sụp đổ của tăng trưởng kinh tế? Nếu đúng như vậy, tiền nên được coi là tác nhân tăng trưởng kinh tế và toàn bộ khái niệm cho rằng tăng trưởng kinh tế đòi hỏi phải mở rộng tiền tệ sẽ tạo ấn tượng rằng tiền bằng cách nào đó duy trì hoạt động kinh tế.
Nhà kinh tế học người Mỹ Murray Rothbard đã viết: “Bản thân tiền không thể được tiêu thụ và cũng không thể được sử dụng trực tiếp như một loại hàng hóa của nhà sản xuất trong quá trình sản xuất. Do đó, bản thân tiền không mang lại hiệu quả; Chức năng chính của tiền là hoạt động như một phương tiện trao đổi và không duy trì hoặc tài trợ cho hoạt động kinh tế.
Bằng cách hoạt động như một phương tiện trao đổi, tiền tạo điều kiện thuận lợi cho dòng hàng hóa và dịch vụ. Hơn nữa, trong khuôn khổ thị trường tự do, không có chuyện tiền “quá ít” hay “quá nhiều”. Chỉ cần thị trường ổn định thì sẽ không xảy ra tình trạng thiếu tiền.
Do đó, sau khi thị trường chọn một mặt hàng cụ thể làm tiền tệ, lượng hàng hóa tồn kho sẵn có sẽ luôn đủ để đảm bảo các dịch vụ do tiền tệ đó cung cấp.
Nhà kinh tế học người Mỹ Ludwig von Mises tin rằng:
"Bởi vì hoạt động của thị trường có xu hướng xác định trạng thái cuối cùng của sức mua của tiền và điều chỉnh cung cầu tiền tệ nên sẽ không bao giờ có tình trạng thừa hay thiếu tiền.…… ; Các dịch vụ do tiền cung cấp không thể thay đổi bằng cách thay đổi đơn vị tiền tệ. Lượng tiền sẵn có trong toàn bộ nền kinh tế luôn đủ để cung cấp cho mọi người mọi thứ mà tiền có thể cung cấp."
Các quỹ tiết kiệm thực sự và cuộc Đại suy thoáiChúng tôi tin rằng chính sự suy giảm nguồn tiết kiệm thực tế đã gây ra cuộc suy thoái những năm 1930. Sự suy giảm này là do chính sách nới lỏng tiền tệ trước đây của Cục Dự trữ Liên bang khi xem xét kỹ hơn dữ liệu lịch sử sẽ cho thấy Cục Dự trữ Liên bang thực sự đang theo đuổi một chính sách tiền tệ rất lỏng lẻo trong nỗ lực vực dậy nền kinh tế.
Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ do Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ minh họa cho mức độ bơm tiền vào. Vào tháng 10 năm 1929, lượng trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ là 165 triệu đô la Mỹ. Đến tháng 12 năm 1932, lượng trái phiếu này đã tăng lên 2,432 tỷ đô la Mỹ, tăng 1,374 % ( xem hình).
Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ do Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ từ năm 1929 đến năm 1932. (Nguồn dữ liệu: Dữ liệu kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang/FRED)
Ngoài ra, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ba tháng đã giảm từ gần 1,5% vào tháng 4 năm 1931 xuống còn 0,4% vào tháng 7 năm 1931 (xem biểu đồ bên dưới). Một dấu hiệu khác cho thấy động thái nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed là sự chênh lệch ngày càng lớn giữa lãi suất trái phiếu kho bạc 10 năm và trái phiếu kho bạc 3 tháng. Mức chênh lệch tăng từ 0,04% vào tháng 1 năm 1930 lên 2,80% vào tháng 9 năm 1931. (Đường cong lợi suất dốc lên cho thấy chính sách tiền tệ lỏng lẻo).
Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 3 tháng vào năm 1931. (Nguồn dữ liệu: Dữ liệu kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang/FRED)
Sự sụt giảm mạnh về lượng tiền trong khoảng thời gian từ năm 1930 đến năm 1933 không có nghĩa là Fed không cố gắng bơm tiền. Đúng hơn, sự sụt giảm lượng tiền dự trữ là kết quả của việc quỹ tiết kiệm thực tế bị thu hẹp do chính sách tiền tệ lỏng lẻo trong quá khứ của Fed.
油罐车混装食用油这种事其实并不是今天才发生的，仅就媒体公开披露的事例而言，至少已经存在近二十年了，实际时间可能更长，在行内早就是公开的秘密。
7月19日，包括全国人大常委会、国务院最高法院、最高检察院党组在内的中共中央多个机构召开了传达学习会议。
【中共不再在乎人民的感受了】中国改革开放以来，中共首次将增加地方政府收入作为“改革”重点。之前三十多年，至少在文字表达上一直是将增加民众收入当作改革重点。习近平不再在乎人民的感受了。——@ltshijie
讲课开始了，一位西装革履头发梳得油光发亮的男士登上讲台，热情洋溢地问候之后，便娴熟地讲解起来：外汇的形成发展，外汇的永恒性，外汇的美好前景，外汇与股票、期货、基金等相比的优势：交易量的巨大、24小时都可交易等；还有本公司的独特优势：创始人技术超常、有自行研制的风险控制软件、“造血”功能强等。让人听了充满憧憬，热血沸腾。接着另一位讲师登台，展示近几个月交易的盈利情况，数据显示确实是只赚不赔，让人更直观地看清了这行业这公司的巨大优势。再接着公司创始人“汇神”出现了，相貌堂堂、一表人才，但却穿着朴素、讲话朴实而接地气：父亲是具有十万人的油田的工会主席，为人宽厚，从小教育他与人为善，讲诚信，不撒谎骗人。特别叫人信赖的是，他说他相信因果报应，爱妻、儿，要坑人骗人，妻子儿子都会遭报应，他绝不会做这种害人害己的坏良心事。整个一堂课一套完整的语言系统和声情并茂、信誓旦旦的表白承诺深深地打动了人心。于是便有人拿出自己的积蓄入金。
CASINO AE《共产党宣言》是马克思、恩格斯合著的共产党第一个纲领性文献。毛自称：“《共产党宣言》我看了不下一百遍，每阅读一次，我都有新的启发。”
Kết quả là chênh lệch lãi suất tăng từ -0,67% vào tháng 10 năm 1920 lên 2,00% vào tháng 8 năm 1924. Tương tự như vậy, đường cong lợi suất dốc lên cho thấy chính sách tiền tệ lỏng lẻo.
Lập trường của Fed đã đảo ngược và chênh lệch lãi suất giảm từ 2,00% vào tháng 8 năm 1924 xuống -1,45% vào tháng 5 năm 1929, khiến bong bóng tiền tệ vỡ (xem biểu đồ bên dưới).
Chênh lệch giữa lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm và trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng từ năm 1920 đến năm 29. (Nguồn dữ liệu: Dữ liệu kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang/FRED)
Ngoài ra, có những giai đoạn trước cuộc Đại suy thoái khi lượng tiền bơm vào rất lớn. Ví dụ, tốc độ tăng trưởng hàng năm của M1 tăng từ -12,6% vào tháng 9 năm 1921 lên 11,0% vào tháng 1 năm 1923. Sau đó, tốc độ tăng trưởng hàng năm tăng nhanh từ -0,4% vào tháng 2 năm 1924 lên 9,8% vào tháng 2 năm 1925. Việc bơm tiền khổng lồ này giống như một sự trao đổi lớn giữa không có gì để lấy một thứ gì đó.
Một lượng tiền lớn được bơm vào khiến tiết kiệm thực tế chuyển từ những người tạo ra của cải sang các hoạt động không hiệu quả khác trong bối cảnh chính sách tiền tệ lỏng lẻo. Việc chuyển tiền tiết kiệm thực tế này dẫn đến sự cạn kiệt của các quỹ tiết kiệm.
Chừng nào quỹ tiết kiệm thực tiếp tục mở rộng và các ngân hàng mong muốn mở rộng tín dụng thì các hoạt động kém hiệu quả có thể tiếp tục phát triển. Bất cứ khi nào một lượng lớn tín dụng được tạo ra “bất ngờ” khiến cho việc tiêu dùng của cải vượt quá tốc độ tạo ra của cải, thì dòng tiết kiệm thực tế sẽ bị đình trệ và quỹ tiết kiệm thực tế bắt đầu giảm.
Sau đó, hiệu quả hoạt động kinh tế bắt đầu xấu đi và các khoản nợ xấu của ngân hàng bắt đầu tích tụ. Để đáp lại, các ngân hàng cho vay ít hơn "ngoài luồng", từ đó khiến lượng tiền tồn kho giảm xuống. Lưu ý rằng nguồn tiết kiệm thực tế là trung tâm của tăng trưởng kinh tế. (Tiết kiệm duy trì cuộc sống của các cá nhân được tuyển dụng ở các giai đoạn sản xuất khác nhau).
CASINO AESau khi tăng 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 1 năm 1930, các khoản vay ngân hàng giảm mạnh 29,0% vào tháng 3 năm 1933 (xem hình).
Những thay đổi về khoản vay ngân hàng từ năm 1930 đến năm 1933 (tỷ lệ phần trăm hàng năm). (Nguồn dữ liệu: Dữ liệu kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang/FRED)
Bây giờ, khi khoản vay được đảm bảo hoàn toàn bằng tiền tiết kiệm, vào ngày đáo hạn của khoản vay, tiền sẽ được trả lại cho người cho vay ban đầu. Giả sử Bob vay 100 USD từ ngân hàng. Anh ta sẽ hoàn trả khoản vay và lãi cho ngân hàng vào ngày đáo hạn.
Ngân hàng sẽ chuyển 100 USD, cộng với lãi suất sau phí, cho người cho vay, Joe. Tiền đi hết vòng tròn và quay trở lại người cho vay ban đầu. Ngược lại, khi tín dụng được tạo ra “bất chợt” được trả lại ngân hàng vào ngày đáo hạn sẽ khiến tiền bị rút ra khỏi nền kinh tế, tức là lượng tiền sụt giảm. Lý do cho điều này là vì khoản tín dụng này được tạo ra “bất ngờ” nên không có người tiết kiệm/cho vay ban đầu. (Một lần nữa, tiết kiệm không hỗ trợ tín dụng ở đây.)
Lưu ý rằng tình trạng suy thoái không phải do sự sụp đổ của lượng tiền mà do sự sụt giảm của quỹ tiết kiệm thực do các đợt bơm tiền trước đó gây ra. Việc giảm lượng tiền dự trữ là kết quả của việc giảm lượng tiết kiệm thực tế. Một lần nữa lưu ý rằng việc giảm tổng tiết kiệm thực là do chính sách tiền tệ lỏng lẻo trước đây của ngân hàng trung ương và phản ánh sự suy yếu của quá trình tạo ra của cải.
Vì vậy, ngay cả khi ngân hàng trung ương thành công trong việc ngăn chặn sự sụt giảm của lượng tiền, nó sẽ không ngăn được tình trạng suy thoái nếu quỹ tiết kiệm thực tế đang giảm.
Những nhà bình luận tin rằng suy thoái kinh tế có thể được ngăn chặn thông qua việc bơm tiền cho rằng việc bơm tiền như vậy sẽ củng cố tổng cầu. Một số người cho rằng khi tổng cầu tăng thì tổng cung cũng sẽ tăng. Tuy nhiên, không thể tăng nguồn cung hàng hóa và dịch vụ nếu không có nguồn tiết kiệm thực tế ngày càng tăng để củng cố và mở rộng cơ sở hạ tầng. Không thể thêm bất cứ thứ gì từ không khí mỏng.
Tóm lại làNgược lại với niềm tin phổ biến, suy thoái kinh tế không phải do lượng tiền sụt giảm đáng kể mà là do sự cạn kiệt của các quỹ tiết kiệm thực tế. Mức tiêu thụ này là do chính sách tiền tệ nới lỏng trước đó. Chính sách tiền tệ thắt chặt hơn có thể ngăn chặn sự cạn kiệt của các quỹ tiết kiệm thực và từ đó đặt nền móng cho sự phục hồi kinh tế.
Giới thiệu về tác giả:
Tiến sĩ Frank Shostak là học giả tại Viện Mises. Công ty tư vấn của ông, Ứng dụng Kinh tế học Áo, cung cấp các đánh giá và báo cáo chuyên sâu về thị trường tài chính và nền kinh tế toàn cầu. Ông đã giảng dạy tại Đại học Pretoria và Trường Kinh doanh sau đại học của Đại học Witwatersrand.
Văn bản gốc: Sự sụp đổ của khoản tiết kiệm thực gây ra cuộc Đại suy thoái đã được đăng trên tờ Epoch Times của Anh.
Bài viết này chỉ thể hiện quan điểm riêng của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của The Epoch Times.
Biên tập viên: Gao Jing#
